市场认知
- 宏观研究：
- 地区（国家）：国家政策 / 地缘政治风险
- 公司研究：
- 核心价值 = TAM × 利润率 × 市占率（可能会有"戴维斯双击"的现象出现）
- TAM：赛道增长
- 利润率：商业模式效率提升（拐点）
- 市占率：公司竞争力（团队、文化）
- 先理解行业和赛道当前发展阶段和痛点，然后看行业是否有效率提升的空间，最后看公司的竞争力如何
- 不要切片数据，要预测数据
- 核心价值 = TAM × 利润率 × 市占率（可能会有"戴维斯双击"的现象出现）
策略认知
科技股非线性增长导向： - 该体系明确接受：较高的阶段性波动 / 较低的短期确定性 / 较长的验证周期 - 以换取：极端非线性的长期回报 / 结构性竞争优势所带来的复利
收益风险结构： - 赚 TAM 的钱比赚市占率的钱更简单（抓住行业增长的能力会更简单） - 如果不在行业内，底层产品方向的走向是很难把握的（类似于这些底层产品已经在竞争的是执行能力、公司文化、方向 vision 等一系列的综合能力），仅仅作为用户还远远不够（体感）
战术
公司深度研究
Part 1：公司概况
1.1 基本信息 & 历史
- 成立时间、总部、员工数
- 上市信息（代码、交易所）
- 业务所在地区（本土 / 多国）
- 各主要市场的监管框架 / 政策态度
- 客户规模 & 类型
- C 端 / B 端 / 两者皆有
- 公司发展里程碑（策略和执行能力）
- 历史的关键决策
- 融资、IPO、重大扩张、监管牌照等
- 产品 / 商业模式的关键转折点
- 企业文化
- 思维方式
1.2 管理层 & 股权结构
- 核心创始人 / CEO 的背景
- 行业经验、技术 / 产品 / 资本出身
- 股权结构
- 大股东是谁？
- 是否有超级投票权？
- 核心高管变动
- COO、CRO、CTO 等
Part 2：商业模式与收入引擎
2.1 行业结构
- 行业链条示意
- 行业为哪个客户群解决了什么痛点？
- 传统模式的"具体痛点"（用生活场景说人话）
- 行业结构：集中度 & 盈利模式
- 该公司的特点和核心竞争力是什么？
2.2 产品矩阵（建议做成表格）
每一行一个产品 / 业务线，可包含：
- 产品类别
- 详细介绍
- 目标用户
- 流程介绍
- 收入机制（价值捕获）
- 成本结构
- 利润驱动因素
- 收入贡献绝对值
- 同比 / 环比收入增长率
- 该产品的 TAM 增长率
- 利润率
- 「如果我重新做一个产品，我会关注的点」
2.3 核心亮点
- 业务、产品上的核心竞争优势 / 亮点 / 创新
Part 3：财务表现及关键指标
3.1 收入 / 利润概览
- 收入结构：利息 vs 手续费 vs 其他
- 增长率：收入 YoY、净利润 YoY
- 盈利水平：毛利率、净利率、ROE、ROA
3.2 关键运营 / 财务指标
- 根据行业选指标
Part 4：未来展望
4.1 行业 & 公司成长空间
- 行业 TAM 增长拐点
- 公司提高市占率的核心优势
4.2 利润率提升的可能因素
- 哪些环节有提高利润率的空间？（规模效应、成本优化、产品结构升级等）
4.3 AI 带来的结构性变化
重点关注业务中那些环节可以被 AI 重构，按链条拆：
- 获客：精准投放、广告优化、信用评分前置筛选
- 风控：信贷审批、反欺诈、动态额度调整
- 运营：客服机器人、催收优化、流程自动化
- 产品：个性化推荐、智能理财建议、动态定价
- 内部决策：预算分配、定价策略、风险建模
其次关注其在 AI 上的动态竞争状态：
- 是否有 自建模型 / 收购 AI 公司 / 自研平台？
- 是否有 数据优势（用户数、行为数据、交易数据）？
4.4 风险
- （在这里统一列公司未来面临的主要风险点：业务、竞争、监管、宏观、治理等）
Part 5：估值 & 投资建议
详细估值方法论见 [[公司估值]]
5.1 估值
- 估值模型 / 方法
- P/S、P/E、P/B、PEG、EV/EBITDA 等
- 同行对比
- 估值水平 + 增速 + 盈利能力的对比
5.2 拐点观察
- 哪些事件 / 指标是估值或股价的关键拐点？
- 比如：新业务放量、某市场牌照获批等
5.3 投资建议
- 当前价位下的立场，推荐价位
- 推荐持有周期（短 / 中 / 长）
- 简要总结：为什么是这个建议？
行业分析框架
TODO：待独立文件化